要点

　　当沃尔玛和塔吉特公布本季度假日季财报时，投资者可能会迅速忽略短期数字，转而更关注这两家大型连锁零售商在新任 CEO 带领下的未来前景，以及 2026 年美国消费者的消费展望。

　　两家公司均在本月完成领导层交接：沃尔玛 CEO 约翰?弗纳与塔吉特 CEO 迈克尔?菲德尔克均为公司资深内部人士，自 2 月 1 日起正式上任。

　　这对竞争对手面临着相同的宏观经济挑战：美国消费者仍在消费，但变得更加谨慎。通胀与关税推高了食品等必需品价格，导致部分消费者在非必需品上三思而行。

　　然而，尽管双双换帅，两家公司的前路却截然不同。

　　截至周二收盘，沃尔玛股价过去五年大涨约163%，过去一年上涨约24%，周二触及 52 周新高。反观塔吉特，股价过去五年暴跌约40%，过去一年下跌 9%。

　　两家公司的股价表现反映出营收的巨大分化：

　　环球数据的桑德斯表示，沃尔玛 CEO 弗纳接手的是一家 “基本面稳健、增长势头极佳” 的企业。

　　“在很多方面，他的工作就是稳住大船，并想办法再提速。”

　　而塔吉特在过去四年年度销售额基本持平，桑德斯称，CEO 菲德尔克必须 “推销未来的塔吉特”。

　　“我认为他需要注入活力，告诉市场：‘我对这个职位充满信心，对塔吉特的未来充满期待。我们要做出改变，重塑业务，重回巅峰。’”

　　沃尔玛：延续连胜势头

　　沃尔玛将于周四盘前发布第四财季财报。

　　这家零售巨头近期动作频频：除新任 CEO 上任外，公司市值在 2 月初突破1 万亿美元；1 月还将股票上市地从纽交所转至科技股云集的纳斯达克 100，意在让投资者将其视作更接近亚马逊的科技型零售企业。

　　前任 CEO 董明伦在卸任时表示，在公司加速布局人工智能、重塑业务与购物方式之际，他将接力棒交给弗纳。沃尔玛已与 OpenAI 的 ChatGPT、谷歌 Gemini 两大 AI 平台达成合作，简化消费者购物流程。

　　弗纳在沃尔玛深耕数十年，与前任一样从内部一步步晋升。此前担任沃尔玛美国区 CEO 期间，他负责公司最大业务板块。高盛零售分析师凯特?麦克沙恩表示，弗纳获任部分原因是他成功推动了沃尔玛电商业务扩张，这是公司未来的关键。

　　沃尔玛在 5 月实现美国及全球电商业务首次单季度盈利，当日达配送、广告业务与第三方平台均实现增长。杰富瑞分析师科里?塔罗夫表示，沃尔玛投资者希望 “保持现有优势”：电商继续增长、食品业务领先、扩大客群覆盖面，吸引更多高收入人群。

　　不过，本季度假日季业绩可能成为零售业的拐点：亚马逊有望首次超越沃尔玛，成为全球年收入最高的零售商，尽管其大部分利润来自云计算、广告等科技服务。

　　桑德斯表示，两者对比并非完全对等，但 “象征意义重大”。沃尔玛依托门店做生鲜配送与线上下单到店取货；亚马逊则近期宣布关闭部分生鲜便利店，将部分场地改为全食超市。

　　作为美国收入规模最大的食品零售商，沃尔玛还面临折扣店奥乐齐的扩张压力，同时也需警惕克罗格超市 —— 后者近期聘请前沃尔玛高管格雷格?福伦担任新 CEO。

　　弗纳在就任 CEO 第二天的员工内部信中表示，32 年沃尔玛经历将塑造他的领导风格，他认为公司 “已做好引领下一个零售时代的准备”。

　　“下一个时代将以科技与 AI 解锁新可能，简化流程、优化库存、释放时间，让团队专注最重要的事：服务顾客与彼此。”

　　塔吉特：奋力翻盘

　　对菲德尔克而言，塔吉特财报将是市场迄今最深入了解这家平价时尚零售商重回增长路线图的机会。

　　公司计划 3 月 3 日在明尼阿波利斯总部举行财报会议，公布假日季业绩与本财年展望。

　　这家大型零售商正面临一连串困境：门店与网站访问量下降、顾客投诉门店环境、政治与社会立场引发争议（包括缩减多元化承诺、未公开反对家乡移民执法收紧等）。

　　随着销售额下滑，塔吉特开始收缩人力：去年裁员 1800 个总部岗位，为十年来首次大规模裁员。

　　高盛的麦克沙恩表示，塔吉特财报比沃尔玛更受关注，因为其转型战略与周期充满未知。投资者争论公司需要在商品、营销、门店人力上投入多少才能提振销售。

　　“沃尔玛在全渠道、自动化、第三方平台上的数字化布局远比塔吉特激进。”她补充道，塔吉特不想成为亚马逊或沃尔玛，“但必须想清楚自己要成为谁、如何竞争”。

　　菲德尔克已释放改革信号：上周他在员工邮件中宣布增加门店人手，同时削减配送中心与区域办公室约 500 个岗位。他还重组了高管团队，恢复首席商品官职位，并出现多位高层离职。

　　塔吉特还在纽约苏荷区开出全新概念店，主打时尚定位。麦克沙恩表示，这一模式可能推广至全美更多门店。

　　强化商品力是菲德尔克战略的核心。上任第一周，他在致员工与顾客的信中提出四大重点：

　　杰富瑞的塔罗夫表示，塔吉特即将举行的投资者活动 “是向市场沟通的机会：我们听到了你们的期待，这是我们的实现路径”。

　　“变革正在发生，问题只在于市场是否看到并认可。”